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永清环保:烟气突飞猛进,土壤蓄势待发

发布时间:2016-08-10    研究机构:华泰证券

2016年上半年营收增长82.31%,归母净利润增长81.37%

公司发布2016年半年报。报告期内,公司实现营业收入6.43亿元,同比增长82.31%;归属于母公司所有者的净利润5,722.14万元,同比增长81.37%。经营活动产生的现金流量净额为2587.09万元,同比增加1.97亿元。应收账款3.07亿元,较期初的3.46亿元有所减少,体现公司良好的回款能力。

大气治理业务狂飙突进,构成业绩主要增长点,后续市场维持乐观

报告期内,大气治理业务收入4.47亿元,同比增长80.96%,占总收入的69.59%,占比与去年同期基本持平。公司今年以来中标多个大气治理EPC项目,截至本次半年报披露日,累计中标金额超过9亿元。在超低排放改造进入攻坚阶段的情况下,公司的技术与服务优势有望持续兑现为市场份额。

土壤修复蓄势待发,团队建设与市场布局打下基础

报告期内,我们根据报表数据测算,公司土壤修复业务收入大约为6,000万元,或基本与去年同期持平。由于“土十条”在2016年5月底方才颁布,市场全面释放的拐点有望出现在16年下半年。公司今年来持续引进业内高层次人才,并完成京津冀、珠三角和长三角市场的战略布局,为该业务走出中西部地区、全面切入城市棕地修复打下坚实基础。截止半年报发布日,公司已在江苏徐州、靖江等地中标超过6500万元,大连中标约2000万元,另有场地调查、修复药剂等项目业绩体现,业务架构完善,业绩潜力可期。

风电总包、垃圾焚烧进展顺利,清洁能源成新增长极

报告期内,公司控股60%的永清爱能森实现风电总包收入8275.83万元,项目总额7.3亿元,目前仅确认收入16.17%。新余垃圾焚烧600吨项目进入运营期,确认收入1399.71万元,我们测算平均产能利用率约60%,后续仍有提升空间。衡阳1000吨垃圾焚烧项目7月14日进入生产运营状态。公司运营服务(含垃圾焚烧与余热发电)总收入3669.72万元,同比增长37.29%。

环评落地甲级资质,业务拓展或将加快

报告期内,公司环评咨询业务营收1,376.05万元,较上年同期增长127.88%。7月,公司环评资质升至甲级,对后续业务拓展有望起到有力支撑。

看好烟气治理维持强势,土壤修复市场释放,维持“增持”评级

考虑到土壤修复与垃圾焚烧项目的业绩释放节奏,我们小幅调整16-18年归母净利润预测为1.57,2.23,2.63亿元(此前预测1.57,2.42,2.93亿元),对应EPS为0.24,0.34,0.41元,对应动态PE为56,40,34倍,维持“增持”评级。

风险提示:土壤修复项目拓展不达预期,烟气、新能源拿单不达预期。

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