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永清环保:土十条落地,业绩快速释放

发布时间:2016-07-04    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:2016年半年度业绩预告,归属净利润同比增长80%~100%,达到5678~6309万元。

对此我们点评如下:垃圾发电项目投产,半年度业绩高增长。2016年半年度业绩预告,归属净利润同比增长80%~100%,达到5678~6309万元。其中,非经常损益1100万元,扣非净利润同比增长56%~78%,达到4578~5209万元。新余垃圾发电项目(600吨/日)2015年11月,实现发电并网;预计上半年贡献净利润750万元。衡阳垃圾发电厂BOT项目(500吨/日)已经进入调试阶段,投产在即。

股权激励行权条件较高,深度理顺管理层利益。2015年8月,公司公告股权激励方案,授予股票总数310万股(对应除权后930万股),占目前总股本的1.4%。授予价为17.62元/股(对应除权后5.86元/股)。解锁考核业绩条件2015年~2017年扣非净利润相比于2014年增长50%/125%/210%,即2015年~2017年扣非净利润目标为0.78/1.16/1.60亿元。

土十条颁布,公司创新PPP模式拓展土壤修复市场。1)土十条颁布:2016年6月,国务院颁布《土壤污染防治行动计划》:到2020年,土壤污染加重趋势得到初步遏制,受污染耕地安全利用率达到90%左右,污染地块安全利用率达到90%以上。到2030年,全国土壤环境质量稳中向好,受污染耕地安全利用率达到95%以上,污染地块安全利用率达到95%以上。到2050年,土壤环境质量全面改善,生态系统实现良性循环。2)创新PPP模式:公司以3亿元设立全资子公司永清产业投资公司,作为公司PPP投资的平台。业内资深人士纷纷加盟;未来将投资设立PPP项目公司,拿下污染的地,前期咨询调查,中期修复,后期转商业用地出售(土地置换),创新PPP模式拓展土壤修复市场。董事长直接管理土壤修复业务,是公司发展的重中之重。

投资建议:维持增持评级。我们预计公司16年净利润达到1.7亿元,公司目前市值87亿。公司通过收购美国IST获得核心土壤修复技术;立足重金属污染最严重的湖南省,积极拓展省外市场。伴随公司PPP模式创新、土十条推出,土壤修复将成为公司业务的焦点,拿单动作加速。股权激励行权条件较高,深度理顺管理层利益,业绩进入快速释放期。推荐投资者关注!风险提示:土壤修复订单获取低于预期

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